细数欧元债务危机中的重要词汇06

Der Begriff "Selektiver (auch teilweiser oder partieller) Zahlungsausfall" ist eine Schöpfung der US-Ratingagentur Standard & Poor’s. Gemeint ist, dass ein Schuldner eine Anleihe, Kreditrate oder andere Verbindlichkeit nicht fristgerecht zurückzahlt, aber andere Verpflichtungen weiter erfüllt. Die Ratingagentur Fitch nennt dies "restricted default".
Rentenkassen, Zentralbanken und die Europäische Zentralbank (EZB) dürfen ihren eigenen Regeln entsprechend nur Papiere von Schuldnern kaufen oder als Pfand annehmen, die nicht mit "Zahlungsausfall" bewertet sind. Nach dem EU-Gipfel stufte Fitch Griechenland auf "restricted default" herunter – die EZB akzeptiert griechische Anleihen dennoch weiter.

Staaten und Private, die ihre Schulden und Verbindlichkeiten in absehbarer Zeit zurückzahlen können, bezeichnet man als solvent . Wer nicht ausreichend Geld hat, um seine Kredite sofort zurückzuzahlen, kann trotzdem solvent sein: Nämlich dann, wenn er über ausreichend Vermögen und sichere künftige Einnahmen verfügt. Er ist stattdessen illiquide.

Spekulation ist jedes Geschäft, das auf schnellen, hohen Gewinn aufgrund erwarteter Preisanstiege oder -einbrüche zielt und oft nicht auf Fakten, sondern auf Vermutungen oder Gerüchten beruht. Die oft mit hohem Risiko verbundene Spekulation unterscheidet sich so von einer auf langfristiges Engagement und Gewinn zielenden Investition. Als erste gut dokumentiert ist die Spekulation mit Tulpen vor fast 400 Jahren in Holland.
Damals explodierte der Preis für eine Tulpenzwiebel bis 1637 auf den Wert eines Hauses in Amsterdam. Als die Spekulationsblase platzte, fiel der Tulpenpreis um 95 Prozent. Berüchtigt ist auch die Spekulation von George Soros gegen das britische Pfund. Er setzte im September 1992 darauf, dass England seine Währung abwerten müsse, behielt recht – und machte gut eine Milliarde Dollar Gewinn. Kritikern wie Nobelpreisträger Paul Krugman zufolge lösen Währungsspekulanten manche Krise erst aus.

Als Spread bezeichnet man generell den Unterschied zwischen zwei zu vergleichenden Größen. In der Diskussion um die Schuldenkrise kommen die Spreads vor allem bei Kreditausfallversicherungen (CDS) ins Spiel. Je höher die Prämie für diese Versicherungen, desto höher schätzt der Markt das Risiko ein. Ausgangsbasis sind in der Regel die deutschen Staatsanleihen, da sie als sicher gelten. Vergleicht man ihre Rendite mit der von Griechenland-Anleihen, kann man ablesen, für wie wahrscheinlich Investoren einen Zahlungsausfall ansehen. Eine Erhöhung des Spreads, genannt Ausweitung, kann als Verschärfung der Krise gedeutet werden.

Solange ein Staat eine eigene Notenbank hat, kann er fast nicht Pleite gehen. Er muss nur frisches Geld drucken. Doch damit zerstört er seine Wirtschaft, da er eine ausufernde Inflation in Kauf nimmt. Ein Bankrott lässt sich so zwar verschleiern, aber nicht vermeiden. Vorangegangen ist wie bei einem privaten Haushalt die Situation, dass die Ausgaben über lange Zeit deutlich höher waren als die Einnahmen.
Wenn am Anleihemarkt Zweifel an der Zahlungsfähigkeit eines Landes entstehen, muss es zunächst höhere Zinsen für neue Anleihen bezahlen. Verschlimmert sich die Lage, dann finden sich schließlich keine Käufer mehr für die Papiere. In dieser Lage kann der Staat seine Verpflichtungen nicht mehr erfüllen und die Anleger gehen leer aus.